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钢铁:钢厂进一步减产遭遇瓶颈-钢协11月中旬旬报产量点评

发布时间:2019-10-09 14:27:24

钢铁:钢厂进一步减产遭遇瓶颈-钢协11月中旬旬报产量点评 2011-11-29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

中钢协11月28日发布最新统计数据显示,11月中旬重点统计会员企业粗钢日均产量为148.4万吨,预估全国粗钢日均产量为166. 7万吨,均较11月上旬基本持平。

2.我们的分析与判断(一)主要结论11月中旬日均产量与上旬持平,说明钢厂减产遭遇瓶颈,支撑近期库存释放、钢价企稳的供给因素被弱化;但考虑到当前钢市环境以及年末集中检修,预计后期供给总体仍偏弱,这通过“低库存”因素给钢价带来一定利好支撑。我们认为,决定后期钢市走势的首先是资金,其次是终端需求。我们预计,12月初随着资金压力短暂缓解,钢价或有所改善甚至小涨;但12月下半段将重归震荡向下格局。

(二)我们的分析1、钢厂减产难以继续深化11月中旬钢厂产量与上旬基本持平,这释放出重要信号:即钢厂减产继续深化的阻力较大,产量继续下降的空间有限。其原因:

1)前期钢价反弹、矿价深跌等改善企业盈利,改善其心态并刺激其生产 ;2)11月上、中旬钢厂产成品库存下降明显,且出厂价不断下调,从厂商博弈角度看钢厂压力大大缓解。

2、旬报产量与“唐山高炉开工率”矛盾根据中联钢统计,唐山地区高炉开工率近期持续攀升,与旬报产量环比持平反映出的信息不一致。我们认为其原因可能是:a、钢协统计方法本身(钢厂上报产量时)的不足;b、钢协旬报对小企业产量估算带来的误差。

特别的,我们认为后一种的可能性较大,主要是基于小钢厂经营灵活、对市场变化敏感的特点,并考虑到11月中旬钢价反弹明显、钢厂库存快速回升至1004万吨高位,因此旬报产量存在略低于实际值的可能。不过无论如何,钢厂进一步减产遭遇瓶颈是大概率事件。

、对钢市影响偏中性首先,供给虽然难继续减少,但短期亦不会大量增加。1)尽管唐山地区开工率可能在回升,但目前环境不支持全国各类钢厂大面积复产:钢价仍在震荡、终端需求下滑、产业链库存容量受资金制约;2)12月份是钢厂集中检修期; )钢厂产量变化从生产传导至流通环节存在一定时滞;其次,钢市“低库存”利好将继续表现。减产使得社会库存大量消化,目前已处在1 1 万吨的年内最低,正如我们前期周报中强调,库存已转化成利好因素。而据了解,目前市场上的确有不少品种或规格缺货。因此,后期“低库存”对钢价仍有一定支撑。

4、后期钢价以波动运行为主我们认为近期钢价弱势下滑是因为:1)资金压力、2)需求萎缩,其中资金为首要因素,原因是近期资金面仍然偏紧,钢价对资金的敏感性仍然非常高。

资金面未来需关注:1)长期性的货币政策微调、2)短期性的月末及年终银行回款,就上周以及12月后半段看显然后者占主导,类似情景在今年以来已出现多次。

综上,我们预计12月初随着资金压力缓解钢价或将有所改善甚至小幅回升;后期随着资金再次收紧和需求萎缩的扩散,钢价仍面临弱势下滑的压力。

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